Kenya ve Nijerya'daki sigortacılar, emeklilik birikimlerinden farklı zaman dilimlerinde gelir elde ediyor. Kenya'da sigortacılar, birikim aşamasında yatırım riskini üstlenerek getiri sağlıyor. Nijerya'da ise emeklilerin birikimlerini garanti altına alınmış gelire dönüştürmeleriyle gelir elde ediliyor. Nijerya'da sigortacıların geliri faiz döngüsüyle belirlenirken, emeklilik teklifleriyle değil. Emeklilik fonları ise yeni öz sermaye alanlarını kullanıyor ancak ne aldıkları belirsizliğini koruyor.
Kenya Emeklilik Faydaları Otoritesi'ne göre, Haziran sonu itibarıyla garanti fonu 597,07 milyar KSh (4,63 milyar $) seviyesinde bulunuyor. Bu, ulusal emeklilik varlıklarının yaklaşık beşte birini oluşturuyor. Kenya düzenlemeleri, onaylı sigortacıların yatırım riskini üstlenerek asgari bir getiri ödemesine ve aradaki farkı (spread) elde etmesine izin veriyor.
Nijerya'da ise emeklilik gelirine dönüştürülen yıllık primlerin payı %44,3'e ulaştı. NAICOM'un verilerine göre, bu çeyrekte yazılan 727,4 milyar ₦'nin yaklaşık 322 milyar ₦'si (223 milyon $) emeklilik gelirine dönüştürüldü. Bireysel hayat sigortaları %36,2, grup hayat sigortaları ise %19,5 paya sahip. Hayat sigortası varlıkları, toplam sektör varlıklarının 2,1892 trilyon ₦'sine ulaştı.
Nijerya'da Sigortacıların Geliri Faiz Döngüsüyle Belirleniyor, Emeklilik Teklifiyle Değil
Nijerya Merkez Bankası'nın politika faizini düşürmesiyle sigortacılar, faiz oranlarının zirvede olduğu dönemde sabit getirili varlıklara yatırım yaptı. Bu varlıkların vadesi doldukça daha düşük getirilerle yeniden yatırılıyorlar. Ancak, yatırım sonuçlarının sigorta hizmeti sonuçlarıyla karşılaştırıldığında, sigorta finansman giderleri ve diğer maliyetler nedeniyle kâra doğrudan katkısı sınırlı kalabiliyor. Örneğin, AIICO'nun hesapları, yatırım ve sigorta hizmeti sonuçlarının toplamının vergi öncesi kârın üzerinde olmasına rağmen, çeşitli giderler nedeniyle bu farkın önemli ölçüde azaldığını gösteriyor.
NIIRA 2025 düzenlemeleri, sermaye gereksinimlerini hem sabit minimumlar hem de riske dayalı hesaplamalarla belirliyor. NAICOM, 43 şirketin yeniden sermayelendirme gereksinimlerini karşıladığını doğruladı ve toplam yasal minimum sermaye gereksinimleri 715 milyar ₦ olarak belirlendi.
Emeklilik Fonları Yeni Öz Sermaye Alanlarını Kullandı; Ne Aldıkları Belirsiz
PenCom, emeklilik fonlarının öz sermaye limitlerini yükseltti. Fon I'in tavanı %30'dan %35'e, Fon II ve VI-Aktif'in tavanı %25'ten %33'e ve Fon III'ün tavanı %10'dan %15'e çıkarıldı. Bu düzenlemeler sonucunda, fonların adi hisse senetlerindeki payları artış gösterdi. Ancak, fiyat hareketleri nedeniyle tahsis yüzdelerinin artabileceği ve bu durumun ek hisse senedi alımı olmaksızın limitlerin üzerine çıkılmasına neden olabileceği belirtiliyor.
Bu durum, PenCom'un darboğazlar ve fazla likidite konusundaki açıklamalarıyla tutarlı olarak, alıcı eklemek yerine zorunlu satıcıları ortadan kaldırmış olabileceği yorumlarına yol açıyor. Gana gibi ülkelerdeki alternatif yatırımların düşük kullanım oranları göz önüne alındığında, Nijerya fonlarının listelenmiş öz sermaye limitlerini artırdığı ancak özel varlıkları az kullandığı ifade ediliyor.
Öz sermayeler düzeltildikten sonra Nijerya emeklilik varlıkları düşüş gösterse de, federal hükümet menkul kıymetleri portföyün önemli bir kısmını oluşturmaya devam ediyor. PenCom, hükümet menkul kıymetlerine maruz kalmayı azaltırken öz sermaye limitlerini artırıyor. Dangote rafinerisi listelemesi gibi büyük sermaye piyasası olayları, emeklilik parasının yeni ihraçları mı finanse edeceğini yoksa mevcut holdingler içinde mi döneceğini gösterecek.
Kaynak: Ecofin Agency