Senegal, 1 Eylül'de borç muamele planını yayınladı ve Uluslararası Para Fonu (IMF) ile yaklaşık 2,2 milyar dolarlık 36 aylık bir tesis üzerinde anlaşmaya vardı. Ülke, G20 Ortak Çerçevesi'nin geliştirilmiş bir versiyonunu arayacağını belirtti. Yaklaşık 4,8 milyar dolarlık Eurobond borcu bu kapsamda yer alıyor. Zambiya, Gana ve Etiyopya'nın aksine, Senegal henüz ödemeleri durdurmadı; Maliye Bakanlığı, 13 Eylül'de vadesi dolacak olan 2048 tahvili kuponunun ödeneceğini bildirdi.
Borç yeniden yapılandırması için oylama mekanizması nasıl işleyecek?
Senegal'in borç yeniden yapılandırması hangi mekanizmayı kullanacak?
1,1 milyar dolarlık 2033 tahvilinin prospektüsü, İrlanda Merkez Bankası tarafından onaylandı ve İrlanda borsasında kamuya açık durumda. Bu prospektüs, kendi sahipleriyle toplantılar ve belirli durumlarda Senegal'in diğer borç menkul kıymetlerinin sahipleriyle toplantılar öngörüyor. Bu, bir ihraççının birden fazla tahvil üzerinde tek bir işlemi yürütmesine ve muhalif bir seriyi etkisiz hale getirmesine olanak tanıyan toplu bir maddedir. Daha önceki tahvil yapılarında bu oran %75 iken, 2018 çifti, 2021 euro tahvili ve 2024 dolar tahvilini yöneten değişiklik maddelerinin yeniden yapılandırmaya nasıl uygulanacağı, Dakar'ın alacaklı oylaması için seçeceği yapıya bağlı olacaktır. Belgeler kamuya açık olsa da, bu oylamanın mekaniği henüz yayınlanmadı.
Yatırımcı yapısı ve borç durumu ne durumda?
Senegal'in borçlarında yatırımcı yapısı nasıl görünüyor?
Borç Adaleti tarafından Nisan 2026'da yayınlanan en kapsamlı kamu envanteri, analizde kullanılan tahvil stoğunun yaklaşık 1,7 milyar dolarını veya %34'ünü oluşturan yatırımcıları belirlemişti. Ancak bu stok artık mevcut değil. Yatırımcı haritası, Senegal'in vadesi geçmiş Eurobondlarının mevcut yüzdesi olarak okunamıyor ve tanımlanmayan pay büyük kalmaya devam ediyor. BlackRock'ın denetlenmiş hesapları, New York borsasında işlem gören EMB fonunda 31 Ekim itibarıyla 63,6 milyon dolar, Dublin merkezli iki endeks fonunda ise 31 Temmuz itibarıyla 12,9 milyon dolar değerinde Senegalese kağıdı gösteriyor. Maliye Bakanlığı, Nisan ve Kasım 2025 tarihleri arasında yedi adet toplam getiri takası (TRS) olduğunu doğruladı. Bu karşı tarafların, Eurobond yatırımcılarının sahip olmadığı korumalara sahip olması durumu daha da karmaşıklaştırıyor.
Senegal'in borç yeniden yapılandırması için hangi testler öngörülüyor?
Moody's, 28 Ağustos'ta Senegal'in kredi notunu Caa2'ye düşürdü ve notun özel alacaklılar için %10 ila %20 arasında kayıplarla tutarlı olduğunu belirtti. 1 Eylül duyurusundan önce 50,4 sent ile rekor düşük seviyeye gerileyen 2031 tahvili, muamele planının açıklanmasının ardından Reuters'a göre beş uluslararası tahvilin tamamı dolar veya avro karşısında 50 sentin altında işlem gördü. Citigroup, geri kazanımı yarı yarıya tahmin ediyor.
Üç test öngörülüyor: IMF tesisinin yürürlüğe girmesi, parlamento soruşturması ve tahvil sahibi grubunun gayri resmi görüşmeleri. Lazard'ın atandığına dair raporlar da hükümet tarafından resmi olarak açıklanmadı.
Kaynak: Ecofin Agency