Altın fiyatlarındaki artış, Barrick ve AngloGold'un Demokratik Kongo Cumhuriyeti'ndeki Kibali madeninden elde ettiği telif ücretlerini ve karlılığını önemli ölçüde artırdı. 2026'nın ilk yarısında ödenen telif ücretleri 66,7 milyon dolara ulaşırken, Barrick'in madenden elde ettiği kar %93 artışla 172 milyon dolara yükseldi ve FAVÖK marjı %66'ya çıktı. Gana'nın kademeli fiyat sisteminin aksine, Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nin standart altın telif oranı uluslararası fiyatlarla otomatik olarak yükselmiyor.
Kibali Madeninden Elde Edilen Telif Ücretleri ve Karlılık Nasıl Arttı?
Artan altın fiyatları, Demokratik Kongo Cumhuriyeti'ndeki Kibali madeninde karlılığı önemli ölçüde artırırken, madenin %45'ine sahip olan Barrick Mining ve AngloGold Ashanti için telif ücretlerindeki artış devam ediyor. 2026'nın ilk yarısında, iki şirket Kibali'deki hisseleri üzerinden toplam 66,7 milyon dolarlık telif ücreti kaydetti. Bu rakam, bir önceki yıla göre yaklaşık %21'lik bir artışı temsil ediyor.
Bu artış, altın fiyatlarındaki keskin yükselişle paralel gerçekleşti. AngloGold, 2026'nın ikinci çeyreğinde ons başına ortalama 4.430 dolar gelir elde ettiğini bildirdi. Kibali hissesi için kaydedilen telif ücretleri, üretilen ons başına 151 dolardan 206 dolara yükseldi. Barrick de benzer bir eğilim göstererek, ikinci çeyrekte satılan ons başına telif ücretlerinin 175 dolardan 234 dolara ulaştığını belirtti. Barrick'in Kibali'deki %45'lik hissesinden elde edilen satışlar, 2025'in ikinci çeyreğindeki 226 milyon dolardan 313 milyon dolara yükseldi.
Bu rakamlar, iki şirketin yayınladığı işletme verilerinde "telif ücretleri" olarak sınıflandırılan ödemeleri yansıtıyor. Ancak bu tutarların, Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nin yasal %3,5'lik madencilik telif oranıyla doğrudan eşdeğer tutulmaması gerektiği belirtiliyor.
Karlılık Marjları Neden Keskin Bir Şekilde Artıyor?
Mutlak telif ödemelerindeki artışa rağmen, Kibali satışlarındaki payları çok az değişti. 2026'nın ikinci çeyreğinde telif ücretleri, Barrick'in madenden bildirilen satışlarının yaklaşık %5,3'ünü ve AngloGold'un %5,0'ını temsil ediyordu.
Bununla birlikte, Kibali'nin karlılığı önemli ölçüde iyileşti. Barrick, madenden ikinci çeyrekte 206 milyon dolarlık tahakkuk etmiş FAVÖK bildirdi; bu rakam bir önceki yıl 121 milyon dolardı. FAVÖK marjı, 2025'in ikinci çeyreğindeki %54'ten yaklaşık %66'ya yükseldi. Barrick'in Kibali'den elde ettiği tahakkuk etmiş karı neredeyse iki katına çıkarak yaklaşık %93 artışla 89 milyon dolardan 172 milyon dolara yükseldi. Bu durum, artan telif ücretlerine rağmen, altın fiyatlarındaki yükselişin madenin ürettiği marjlarda çok daha büyük bir iyileşme sağladığını gösteriyor.
Diğer Afrika Madenlerinde Durum Nasıl?
Barrick ve AngloGold tarafından yayınlanan ayrı veriler, Sahra altı Afrika'daki diğer bazı madenlerinde daha yüksek telif ücreti/satış oranları gösteriyor. 2026'nın ikinci çeyreğinde, Barrick'in %80'ine sahip olduğu Mali'deki Loulo-Gounkoto'da oran yaklaşık %13,1, AngloGold tarafından işletilen Gana'daki Iduapriem'de ise %11,7 seviyesindeydi.
Bu fark, özellikle Mart 2026'da altın telif rejimini değiştiren Gana'da dikkat çekiyor. Gana, brüt gelirin sabit %5'lik oranını, altın fiyatına bağlı kayan bir ölçekle değiştirdi. Bu yeni sistem, altın fiyatları belirlenen eşikleri aştıkça telif ücretlerinin üreticilerin gelirlerinden otomatik olarak daha büyük bir pay almasına olanak tanıyor.
Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nde Farklı Bir Mekanizma mı Uygulanıyor?
Demokratik Kongo Cumhuriyeti, Gana'dan farklı bir yaklaşım benimsiyor. Ülkenin Madencilik Kanunu, belirli durumlarda aşırı karlar üzerinden %50'lik özel bir vergi öngörüyor. Ancak bu mekanizmanın şu anda Kibali'de tetiklenip tetiklenmediği veya ne kadar gelir ürettiği belirsizliğini koruyor.
Ayrıca, Demokratik Kongo Cumhuriyeti'nin Madencilik Kanunu, altın gibi değerli metaller için %3,5'lik bir telif oranı belirlerken, stratejik olarak sınıflandırılan mineraller için bu oran %10'a kadar çıkabiliyor. Ancak Gana'nın sisteminin aksine, bu oranlar uluslararası fiyatlarla otomatik olarak değişmiyor.
Kaynak: Ecofin Agency