Kenya Merkez Bankası (CBK), mali yılın başlarında Hazine tahvili satışı yoluyla 60 milyar Şilin (yaklaşık 550 milyon dolar) toplamayı hedefliyor. Bu, devletin iç piyasadan borçlanma stratejisinin önemli bir parçasını oluşturuyor.
Devlet, borçlanmasının büyük kısmını Hazine tahvilleri aracılığıyla iç piyasadan karşılıyor. Hazine bonoları ve ticari bankalar ile CBK'dan alınan krediler daha küçük bir paya sahip.
Kenya'nın Eylül Ayındaki İkinci Tahvil Satışı
CBK, bu satışla birlikte Eylül ayındaki ikinci Hazine tahvili ihracını gerçekleştiriyor. Bu ihalede, 2019'da çıkarılan 20 yıllık bir tahvil %12,87 faiz oranıyla ve Nisan 2026'da ilk kez ihra edilen 30 yıllık bir tahvil ise %12,5 faiz oranıyla yeniden satışa sunuluyor.
Bu, Eylül ayındaki ikinci tahvil ihracı. Ayın başında, daha önce ihra edilmiş 15 ve 30 yıllık tahvillerin yeniden satışından 47,7 milyar Şilin toplanmıştı, bu rakam 60 milyar Şilinlik hedefin altında kalmıştı.
Genel Borçlanma Hedefleri
Devlet, Eylül ayı tahvil ihracından toplam 120 milyar Şilin hedeflemişti. Bu rakam, Temmuz ve Ağustos aylarında elde edilen 406 milyar Şilinlik net iç borçlanmaya ek olarak planlanıyor.
Haziran Ayı Bütçe Beyanı'nda belirlenen tam yıl borçlanma hedefi 987,4 milyar Şilin olarak açıklanmıştı. Bu, hükümetin üç aydan kısa bir sürede net borçlanma hedefine %50'ye yaklaştığı anlamına geliyor.
Tahvil Vadesi ve Borçlanma Maliyetleri
Eylül ayında herhangi bir tahvil vadesi bulunmuyor. Bu durum, satışlardan elde edilen tüm nakdin net borçlanma kalemine gitmesi gerektiği anlamına geliyor. Ancak, hükümet bu fonları önümüzdeki haftalarda vadesi dolacak olan 213 milyar Şilinlik Hazine bonolarını ödemek için de kullanabilir.
Yatırımcıların, bütçe açığının genişlemesi nedeniyle devletin mali yıl içinde borçlanma hedeflerini yukarı yönlü revize etme geçmişini göz önünde bulundurması, faiz oranları üzerinde bir miktar yukarı yönlü baskı oluşturuyor.
Yatırımcı Talepleri ve Faiz Oranları
Bu ayın ilk tahvil satışında yatırımcılar, 60 milyar Şilinlik hedefe karşılık 68 milyar Şilin teklif etmişti. Ancak 30 yıllık tahvil için %12'lik kupon faizine karşılık %13,7, 15 yıllık kağıt için ise sabit faiz oranı olan %12,34'e karşılık %12,82 getiri talep ettiler.
Bu durum, CBK'yı 30 yıllık tahvil için 100 birimlik tahvil başına 8,65 Şilinlik bir fiyat indirimi sunmaya zorladı. Bu indirim, yatırımcıların talep ettiği getiri ile tahvilin fiili getiri oranı arasındaki farkı kapatmak amacıyla yapıldı.
İdeal olarak, bir tahvil birimi 100 Şilin üzerinden fiyatlanır ve yatırımcılar kağıdın sabit faiz oranından getiri elde eder. Ancak, yeniden ihra edilen bir tahvil piyasanın talep ettiğinden daha düşük bir getiri sunduğunda, yatırımcıları devlete borç vermeye teşvik etmek için 100 Şilin üzerinden bir indirim uygulanır.
Alternatif olarak, yatırımcılar tahvilin kupon oranından daha düşük bir getiri almayı kabul ettiklerinde, tahvili güvence altına almak için CBK'ya bir fiyat primi öderler.
Kaynak: Business Daily Africa