Kenya Merkez Bankası (CBK), yüksek likiditeye sahip bir piyasada hükümetin borçlanma maliyetlerini kontrol altında tutmak amacıyla, yeniden açılan iki Eylül tahviline gelen 20,4 milyar Kenya Şilini (Sh) tutarındaki yatırımcı teklifini reddetti.
Devletin mali temsilcisi, yatırımcılardan gelen 68,1 milyar Sh'lik teklifin 47,7 milyar Sh'lik kısmını kabul etti. Yatırımcıların bir kısmı, geçen ay vadesi dolan ve kupon ödemeleriyle birlikte toplam 172,9 milyar Sh'ye ulaşan anapara ve faiz ödemelerinden elde ettikleri fonları yeniden yatırmak istiyor.
CBK, vadesine sırasıyla 7,9 yıl ve 14,4 yıl kalmış olan 15 yıllık ve 30 yıllık tahvillerin yeniden açılmasıyla 60 milyar Sh toplamayı hedefliyordu.
Yatırımcılar, 15 yıllık tahvil için ortalama %12,8290 getiri talebiyle 57,1 milyar Sh teklifinde bulundu. Bu oran, tahvilin %12,34'lük kupon faiz oranına bir iskonto eklenmesini içeriyordu.
CBK, bu tekliflerin 15,96 milyar Sh'lik kısmını reddederek 41,13 milyar Sh'lik kısmını kabul etti. Kabul edilen kısım üzerinden yatırımcılar %12,7631 getiri elde edecek.
Yatırımcıların Faiz Talebi ve CBK'nın Maliyet Yönetimi
Pergamon Yatırım Bankası araştırma analisti Shadrack Manyinsa, bu durumu "bir maliyet yönetimi yaklaşımı ve aynı zamanda bir yeniden yapılandırma yöntemi" olarak nitelendirdi. Manyinsa, "Çünkü ihraç edilen kağıtların çoğunun altı yıldan az olmayan uzun vadeli kağıtlar olduğunu görüyoruz. Bu, kısa vadeli yükümlülükleri yönetirken vadesi gelen ödemeleri ileriye itmeye çalışan bir borç yönetimi meselesi" dedi.
30 yıllık tahvil ise büyük ölçüde ilgi görmedi. Tahvilin kupon faiz oranı %12 iken, yatırımcılar ortalama %13,7991 faiz oranıyla 11,09 milyar Sh teklifinde bulundu.
Bu tahvilden yalnızca 6,6 milyar Sh, %13,6937 faiz oranıyla kabul edildi ve bu durum ihalenin düşük performansına katkıda bulundu.
Analistler, daha uzun vadeli tahvilin, 15 yıllık menkul kıymete kıyasla daha düşük kupon faiz oranına sahip olması ve daha fazla gelecek fiyat riski taşıması nedeniyle yatırımcılar için cazip olmadığını belirtiyor.
Manyinsa, "30 yıllık yeniden açılan tahvile çok fazla ilgi beklemiyorduk çünkü uzun vadeli bir kağıt ve kuponu oldukça düşük" diye ekledi.
Daha düşük kupon faiz oranı, yatırımcıların daha büyük bir iskonto almasına neden olarak getirilerini %13,6937'ye yükseltti.
Bu tahvildeki yatırımcılar her 100 Sh için 90,3598 Sh öderken, daha kısa vadeli tahvili tercih edenler 100 Sh için yaklaşık tam fiyat olan 99,5615 Sh ödedi.
Kenya'nın Borçlanma Durumu ve Faiz Oranları
Devletin bu teklifleri reddetmesi, ay içinde herhangi bir vadesi dolan borcu olmaması ve iç borçlanma hedeflerinin önünde seyretmesi nedeniyle yeni nakit alma baskısı altında olmamasının bir zamanına denk geliyor.
Temmuz ve Ağustos aylarında devletin net iç borçlanması, yılın tamamı için belirlenen 987,4 milyar Sh'lik mali hedef karşısında 406 milyar Sh olarak gerçekleşti. Bu durum, Hazine'nin yıllık iç borçlanma hedefinin %41,11'ini şimdiden kullandığı ve ek nakit alma baskısının azaldığı anlamına geliyor.
Devlet, ağırlıklı olarak Hazine tahvilleri aracılığıyla iç piyasadan borçlanıyor. Ticari bankalardan ve CBK'dan alınan Hazine bonoları ve avanslar daha küçük bir paya sahip.
CBK'nın faiz oranlarını düşük tutma çabaları sonuç vermeye başladı. Haziran ayında özel sektör kredi büyümesi, iki yıl sonra ilk kez %10,28 ile çift hanelere ulaştı. CBK, üretken özel sektöre yönelik kredi verme faaliyetlerini canlandırmak amacıyla piyasadaki faiz oranlarını düşürmek için agresif bir politika izliyor.
İleriye dönük olarak, son üç aydır yükselişte olan enflasyon oranlarının yansıttığı mal fiyatları ve Kenya'nın verimli bölgelerinde bildirilen düşük hasat nedeniyle faiz oranlarının artış eğiliminde olması bekleniyor.
Kaynak: Business Daily Africa